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彭懿环保(300664)活动点评:每个业务板块都有长期

发布日期:2020-10-08 06:01 浏览次数:

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公司4月26日晚公布:1)2019年度报告:备案期内,公司实现收入19.33亿元,同比增长150.52%,归属于上市公司股东的净利润2.9亿元,同比增长72.31%,扣除后净利润2.74亿元。增长82.82%;2)2019年利润分配方案为每10股分配0.65元分红,每10股增加5股资本公积;3)2020年第一季度报告:第一季度营收3.3亿元,同比增长6.83%,可归属净利润6314.24万元,同比增长25.19%,同比增长34.79%。我们对此评论如下:

投资点:

2019年净利润为72.31%,各业务板块均有增长

公司2019年业绩符合市场预期。业绩的提升主要得益于各项业务的稳步增长。业务方面:1)经营业务实现收入5.42亿元,同比增长18.60%,毛利率66.74%,淘汰0.27%;同比;2)工程业务实现营收11.48亿元,同比增长531.87%,主要得益于公司收购的中铁城乡合并。由于中铁城乡工程业务毛利率较低,公司工程业务毛利率下调7.87%,至18.50%;3)设备生产销售业务实现收入1.85亿元,同比增长58.03%,毛利率28.20%,同比增长3.89%,由于工程业务大幅增长,公司整体毛利率被调降至33.43%,同比淘汰16.76%。期间消费方面,公司销售/治理/R&D/财务消费率分为1.57%/5.94%/1.24%/4.65%,同比淘汰,1.29/4.17/0.49/5.67%期间消费得到较好控制。计划变动的净现金流量为-6042.77万元,较去年同期的9379.74万元转为负值,主要是由于项目支付和并购的增加。

运营属性Q1受疫情限制,全年业绩稳步增长,无忧无虑

根据2019年年报的毛利构成,公司投资运营业务的毛利占比55.97%,工程业务占比32.85%,设备及其他业务占比11.18%左右,凸显了公司的运营属性。疫情期间,1)水和固体废物作业的正常运行不受影响;2)在工程业务上,2020年开工的重点项目是黑龙江项目,一般在4月中下旬开工,因此工程业务的影响有限;3)设备业务占比低。由于疫情基本完成,公司可以通过后期加班等措施消除延迟启动的影响。所以疫情对整个公司的影响是有限的。污水升级和污泥业务的创新调动了公司2020年第一季度的净利润增长25.19%。

作为一家老式的水处理处罚企业,公司规划势头稳健,PPP项目前几年没有出现恶性竞争,财务状况良好。随着部门环保项目产量的提高,公司开始逆势开发项目。2019年,公司新增EPC订单73687.64万元,期末手头订单3.4亿元,新增特许经营规划订单8.33亿元。

同时公司手头有5.48亿元钱(2020Q1),资产负债率仅为43.59%。融资空间还是很大的,水务业务稳定,可以推广。

有机固体废物业务势头强劲。2019年,污泥业务实现收入1.04亿元,同比增长71.55%。长春项目实现净利润2234.58万元。此前,它收购了联业科技,并通过从日本引进YM细菌超高温发酵技术与马晟联手。器官的产业链结构

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